Frankreich wird von globalen Investoren als Teil der finanziellen 'Peripherie' der Eurozone behandelt, da politische Turbulenzen und fiskalische Belastungen die Kreditkosten stark in die Höhe treiben.

Dieser Wandel spiegelt eine schnelle Neubewertung des Risikos in der zweitgrößten Volkswirtschaft des Blocks wider, wo wiederholte Regierungskollaps mit einem zunehmenden Haushaltsdefizit und hohen Schulden zusammengefallen sind.

Benchmark-Maßstäbe unterstreichen diese Veränderung.

Der Unterschied zwischen der Rendite der zehnjährigen Staatsanleihen Frankreichs und dem entsprechenden deutschen Wertpapier – der OAT-Bund-Spread – hat sich in Richtung solcher Niveaus ausgeweitet, die historisch mit Italien und anderen höher riskanten Staaten verbunden sind.

Investoren sagen, dass der Wechsel durch Unsicherheiten über die Fähigkeit Frankreichs, einen glaubwürdigen Haushalt zu verabschieden, angesichts eines fragmentierten Parlaments und durch Bedenken über die Schuldenentwicklung nach mehreren Jahren fiskalischer Nachlässigkeit vorangetrieben wird.

Die jüngste Zerrüttung in Paris hat den Druck vertieft.

Ein gescheiterter Vertrauensvotum stürzte die Regierung und belehrte Fragen zur politischen Kontinuität neu, gerade als Frankreich sich auf wichtige Ausgabenpläne vorbereitet.

Während die Märkte unruhiges Handeln vermieden haben, weisen Vermögensverwalter darauf hin, dass die hohen Renditen jetzt eine höhere Risikoaufschlag für Frankreich beinhalten als zu irgendeinem Zeitpunkt seit der Eurozonen-Schuldenkrise.

Die öffentliche Verschuldung Frankreichs schwankt um einhundertplus Prozent der nationalen Wirtschaftsleistung, und das Defizit bleibt signifikant über dem Durchschnitt der Eurozone.

Diese Kombination hat die geplante Anleiheemission erhöht und die Investoren auf die Zinsbelastung konzentriert, die zusammen mit den globalen Zinsen gestiegen ist.

Einige große Fonds warnen, dass, ohne klarere fiskalische Anker, die Spreads breit bleiben könnten, selbst wenn die tägliche Volatilität nachlässt.

Die Kriseninstrumente der Europäischen Zentralbank, einschließlich gezielter Anleihenkäufe, beruhigen weiterhin die Märkte, dass extreme Dislokationen unwahrscheinlich sind.

Dennoch betonen Portfoliomanager, dass solche Einrichtungen kein Ersatz für innere Reformen oder eine funktionierende Mehrheit sind, die Steuer- und Ausgabenmaßnahmen verabschieden kann.

Banken und Versicherungen mit hohen Beständen an französischen Staatsanleihen haben ebenfalls ihre Risikomodelle angepasst, um die neue Preisumgebung zu berücksichtigen.

Strategen betonen, dass die Kern-Peripherie-Divide im Währungsraum nicht festgelegt ist: Länder können und bewegen sich zwischen den Kategorien, während sich Politik, Wachstum und Fiskalpolitik entwickeln.

Im Moment sagen Investoren jedoch, dass Frankreich weniger wie ein sicherer Kernhafen und mehr wie ein höher-beta Staat bewertet wird – eine Einschätzung, die bestehen bleibt, bis Paris eine dauerhafte Regierung und einen glaubwürdigen Weg zur Verringerung des Defizits liefert.